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　*08:20JST 伊藤忠エネクス Research Memo（10）：カーライフ事業では車関連事業の新たなシナジー効果の実現に挑む
　
　■中期的注目点と進捗状況
　
　伊藤忠エネクス<8133>の2016年3月期以降の業績拡大に向けた継続的な取り組みはいずれも順調に進捗している模様だ。以下ではいくつかを紹介する。
　
　(1)カーライフ事業
　カーライフ事業における最大の命題は「シナジー効果の実現」である。OCG買収で、カーライフステーション（CS）運営事業と合わせて自動車保有者のすべてのステージにおいて商品・サービスを提供する体制は整った。同社はカーライフ事業においては「リバイバルプラン」を策定し実行してきたが、現在はそれが「マスタープラン」へと一段進化した。
　
　カーライフ事業の「マスタープラン」として以下の施策が掲げられている。
　
　○基本活動の再徹底
　・既存販売網との関係強化を再度実施し安定販売量を維持拡大。
　・ACTプログラム（販売店支援機能）の継続、勝ち残り店舗を創出。
　・卸売機能である販促策の充実、効率的な人員配置により収益構造変革を実行。
　
　○車関連事業の強化
　・大阪カーライフグループ（日産大阪販売）を基軸とした車関連事業の新たなシナジーの創出。
　・新たな事業領域への進出、車関連事業基盤を強化。
　
　○エネクスオート事業の進化
　・コーティング、車検、鈑金、車買取・販売、レンタカーをブランド化し市場拡大、収益拡大。
　
　マスタープランの１つの例として以下のようなものがある。同社は全国で約2,100のCSを抱えるが、このうち、直営のCSは同社の子会社が管轄し、系列CSは同社本体の支店で管轄するという状況であったが、CS全体の管理運営を一本化するような態勢に変更した。これによって間接費の削減等の効果が期待されている。
　
　（執筆：フィスコ客員アナリスト　浅川　裕之）
　
　
　《FA》

　*08:00JST 伊藤忠エネクス Research Memo（1）：エネルギー関連のM&A・事業提携等で更なる収益拡大目指す
　
　伊藤忠エネクス<8133>は伊藤忠商事<8001>グループ内でエネルギー分野の中核を担う、エネルギー商社。産業向け燃料販売から最終消費者向けのガソリン、LPガス、各種機器類の販売まで、エネルギーをキーワードに幅広く事業を展開している。
　
　伊藤忠エネクスの収益構造は原油価格の変動の影響を受けるものが多いが、その方向性については様々だ。原油価格の上下動のどちらが同社にとってメリットがあるのかを単純に断言することはできない。その時の原油価格の水準や変動幅、スピードなどによって、影響の出方が変わってくるためだ。2014年後半に見られた原油価格の急激な下落は、一部ではプラス面効果ももたらしたが総体的には同社の業績にはマイナスに作用したものと弊社では考えている。
　
　2015年3月期の第3四半期決算は、上記の原油価格急落の影響を吸収して営業増益を達成した。税引前利益以下は減益となったが、これは2014年3月期にあった有価証券売却益がなくなったことによるものである。同社の事業には第4四半期（1月−3月期）の収益の比重が大きいものも多いため、そうした季節性を考慮すればこれまでのところは順調な進捗と評価できる内容と言える。ただし、国際原油価格はまだ不安定な状況にあり、2015年3月期業績についても楽観はできない状況だ。
　
　同社が中期成長のエンジンと期待する事業は多いが、それらは全般には順調に進捗している模様だ。カーライフ事業では「リバイバルプラン」から「マスタープラン」へとギアを1段上げた。具体例としては人事・組織を見直して、シナジー効果実現に向けた強化策を行った。また、電力発電事業では2014年来の新設計画が順調に進んでいるほか、他社との事業提携・合弁案件も水面下では着実に進展している模様だ。同社のDNAとも言えるM&Aや事業提携などを通じて今後も積極的に収益拡大を目指すことが期待される。
　
　■Check Point
　・第3四半期は減収ながら営業増益、全体的には計画どおりの進捗
　・2015年3月通期は会社予想どおりに落ち着く可能性大
　・カーライフ事業では車関連事業の新たなシナジー効果の実現に挑む
　
　（執筆：フィスコ客員アナリスト　浅川　裕之）
　
　
　《FA》

　*08:13JST 伊藤忠エネクス Research Memo（7）：原油価格の急激な変動はマイナス要因、緩やかな上昇が好条件
　
　■会社概要
　
　(5)まとめ
　以上見てきたように、伊藤忠エネクス<8133>の取事業領域は広範囲にわたっているため、原油価格の変動は好悪両方の影響をもたらすことになる。それらをすべてサムアップした時にどうなるかについて、同社側からは明確な回答は示されていない。それは同社が情報開示しないというのではなく、原油価格のその時々の価格水準、上昇・下落のスピードや幅、などによって、影響の出方がまったく変わってくるため、ステレオタイプ的に言うことがかえって投資家をミスリードしてしまう可能性があるためだ。
　
　2014年度の原油価格の動き方は、「急落」であり、その下落幅も50%を超える大幅なものであった。下落以前は数年間にわたって高値安定で推移していたことも特徴的だ。この2014年の動きに即して言うならば、同社は原油価格下落のマイナス影響のほうが大きく出たものと弊社では考えている。
　
　以上のように考えると、原油価格の変動は上下どちらも一長一短があり、同社自身はそこにはあまりこだわっていないのかもしれない。むしろ重要なことは、上下どちらへの動きでも、その変化が緩やかであることが、同社にとっては最もプラス要因が大きくなるのではないかというのが弊社の見方だ。足元の状況に即して言うならば、原油価格が現状の水準から1バレル当たり100ドルを目指してじわじわと1、2年がかりで上昇するような動きが、同社の収益には最も好影響を与えるのではないかというのが弊社の考えだ。
　
　（執筆：フィスコ客員アナリスト　浅川　裕之）
　
　
　《FA》

　*08:10JST 《今日のドル・円は“こうなる”》：イエレンFRB議長、ハト派警戒＝フィスコ山下政比呂
　ドル・円は、連邦公開市場委員会(FOMC)声明とイエレンFRB議長の会見を見極める展開となる。
　
　連邦公開市場委員会(FOMC)で、
　・「忍耐強く」という文言が削除されるか、否か？
　・ドル高への警戒感が示されるか、否か？
　
　イエレンFRB議長の会見で、
　・6月の利上げ開始に前向きか、
　・9月以降の利上げ開始なのか？
　
　リスクシナリオは、ドル高への警戒感が示され、イエレンFRB議長が早期の利上げ開始に否定的な見解を
　示した場合となる。
　
　テクニカル分析では、三角保ち合いを上放れていることで、目標値125円が点灯しているものの、
　依然として、ダブルトップ(121円86銭・122円04銭)の可能性は払拭されていない。
　
　
　《MY》

１９９５年３月に発生したオウム真理教による地下鉄サリン事件が、２０日で２０年を迎える。死者１３人、負傷者６３００人以上を出した国内史上最悪の事件は、松本智津夫死刑囚（６０）＝教祖名・麻原彰晃＝が、実行わずか２日前の１８日未明に指示したのが始まりだった。現在行われている元信者・高橋克也被告（５６）の裁判の証言から計画の内容を振り返るとともに、事件の「当事者」たちが今、改めて「地下鉄サリン事件とは」「オウム真理教とは」について語った。

　５０代半ばで事件に遭遇した元地下鉄職員の男性が被害者と“判明”したのは、つい５年前のことだった。

　「『事件からもうすぐ１５年』という番組を見ていた時に、出演していた被害者の方の話を聞いて『あれ？』と思ったんです。症状が同じだと思って。それで、眼科で調べてもらったら『縮瞳です。重症ですね』と」

　事件当日は、有楽町駅のインフォメーションで業務に就いている時に「茅場町で発煙」との連絡が入った。その後、新富町の駅に応援に行くようにとの指示を受け、電車で移動したという。

　同駅には、非常停車した日比谷線からの乗り換え客が築地駅から歩いて来ていた。乗客とすれ違い、地上出口に出た瞬間「ピカッと光って、目が痛くなった。その後のことは、何も覚えていない。気がついたら、数時間が過ぎていました」。日比谷線の乗客の衣服に付着したサリンを吸引したのが要因と考えられている。

　現在、物忘れが激しくなったのも、平衡感覚が怪しくなったことも、すべてサリンの後遺症の一つとみられる。「正直、今もギリギリの（精神の）ところで生きています」。それでも、まだ自分にはやらなければならないことが残されていると感じている。

　「私のように実際は被害者なのに気付かず、さまざまな苦しみを抱えている人がいると思う。その人たちに呼び掛け続けていかないといけないんです」。医師からは「地下鉄の職員だったんだから、あなたには責任があるんです。今後、同じような立場の人を助けるのは義務です」とも言われたという。生きがいを見付けるための励ましの言葉、と理解はしているが、「最初は、その言葉は重かった」と振り返った。

　０７年に東京メトロを退職。現在は静かに余生を送っているが、自分が人生の多くを過ごした地下鉄で、二度と同様の事件が起きることのないよう、独自の対策を考えているという。「『かなりあ・しすてむ』と名付けました。毒ガスに敏感なカナリアを用いて、テロを水際で食い止めるという作戦です」。現在は専門家の意見を取り入れ、さらに実現性の高いものにしようと、日々改良を重ねているという。（高柳　哲人）

　◆縮瞳（しゅくどう）目の瞳孔の直径が２ミリ以下の大きさに縮んだ状態のこと。正常の瞳孔は２・５～４ミリの大きさで、周囲の明るさによって収縮したり拡大したりするが、過度に狭まったままになる。反対の状態は散瞳。